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1120亿美元,美国又向全世界“伸手借钱”!但这次却不太...

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发表于 2020-8-8 19:08:38 | 显示全部楼层 |阅读模式

疫情的冲击已经导致美国二季度实际GDP年化季率初值萎缩32.9%,创下1947年有记录以来的最大降幅。面对经济的衰退,美国政府此前已不断推出新的刺激计划、数万亿美元的纾困资金,以提振经济;但此举却使得美国的发债规模水涨船高——如今这一全球最大经济体还将掀起新一轮的发债狂潮,这似乎也恐引爆其背后更大的难题。


1120亿美元!美国再向市场借钱,但这一次却不一样?

美国财政部周三(8月5日)表示,下周将发售创纪录的1120亿美元的三年、十年和三十年期国债,而上一季度的发行额为960亿美元,已比更前季度增加120亿美元。实际上,早在此次发债计划公布之前,美国财政部就已为市场打了一剂“预防针”。

8月4日美财政部指出,鉴于为应对疫情暴发所需要的财政支出规模需求上升,第三季度将举债9470亿美元,截至9月30日的本财政年度,美国财政赤字将达到创纪录的3.7万亿美元。


需要注意的是,此次新一轮发债计划与美国以往的“借钱”不尽相同。此前,美国政府主要依靠短期票据筹集资金,解决疫情危机不断激增的支出问题;但此次美国的计划是增加长期债券发行——美财政部还在声明中指出,其将在未来几个季度继续将融资转移至期限较长的债券,并将发行长期债券作为管理债券到期的一种审慎手段。

那美国财政部筹资方式突然偏向又是因为什么?其一是长期借贷成本已降至历史最低水平。4日美国5年期国债收益率跌至历史低位,10年期美债收益率也徘徊在3月以来的低位附近;这意味着,美国发行长债的成本已经大幅下降,美财政部借钱更便宜了。


其二是延缓未偿还联邦债务的平均到期日。美国财政部借贷咨询委员会5月份指出,美债的30%将在一年内到期,发行长债则将是财政部管理其负债“到期日”的一种措施。

其三则是新一轮财政刺激的需要。随着美国疫情变得严峻,经济刺激也变得更紧迫——这从美国财政部4日指出第三季度将举债9470亿美元可见一斑。

7万亿美元!美国加速“印钞还债”,将面临什么后果?

创纪录的国债发行计划背后,其实也预示着美国还将“印钞还债”的结局。截至7月29日,美联储资产负债表规模仍维持在7万亿美元上方(为7.005万亿美元),而摩根大通8月6日还发表报告预计,美国、欧盟、日本及英国等4国的资产负债表还将进一步扩张,占GDP比例将由目前57%升至明年底的67%,扩张速度较2008年全球金融危机时更快。


美国发债狂潮即将来袭,印钞机速度显然也将再度加快,这又是否会引发什么问题?实际上,在2008年金融危机爆发时,美国也曾经打出美联储印钞+联邦政府花钱的“组合拳”,其后果就是美联储的总资产从危机前的不足1万亿美元上升至2014年底的4万亿美元,大量的流动性因此被注入美元体系。

可印钞容易收钞难,2017年美联储宣布缩表后,4万亿美元总资产在两年间仅去掉了一个“零头”,2019年美国经济下行压力加大,美联储不得不再次扩表,美联储“覆水难收”也成为全球信用泛滥的根源——比如,美国企业的负债率也在宽松的信用环境下突破2008年金融危机前的高点。


如今,美联储再次开启印钞机,历史似乎又进入下一个轮回;但所谓物极必反,资本市场这次却也出现了一些不一样的信号。比如,黄金与美元、国际油价的相关性正在减弱,而近期黄金价格的创新高也在一定程度上反映出市场对美元体系的担忧。

可以说,“借钱-印钞-还债”的发展模式正在削弱美元以及美国政府的信用,而市场必将在未来不断试探美元价值的下限。


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